香港股票杠杆 无字可签，保代一时间进入“严重过剩”时代？裁员与降薪正暗流涌动
发布日期：2024-11-07 22:56 点击次数：79
公告称，恒大汽车预期在二零二四上半年度录得综合净亏损增加，鉴于中国恒大集团已于2024年1月29日被香港高等法院颁布命令清盘香港股票杠杆，出于谨慎性原则公司增加对中国恒大集团子公司及联合营公司应收款项减值拨备。2024上半年度全额计提拨备约人民币167.37亿。
一方面是春节后就没有企业上会，另一方面是这一大环境下引发的保代过剩，属于投行的IPO熊市来了。但不可否认的是，从2018至2023年，投行刚刚经历了一轮最长的IPO牛市。
数据显示，投行保代人数已达8700人。是4年前也即2019年科创板试点注册制时的2.29倍；是20年前即2004年推行证券保荐制度时的14.29倍。分布来看，头部券商保代人数较多，前5家券商分别是中信证券（628人）、中信建投（594人）、中金公司（521人）、海通证券（419人）、华泰联合（409人）。
另一方面，是IPO保荐承销市场的蛋糕正在迅速缩小。在“827新政”推行的近7个月时间，IPO承销保荐业务萎缩明显，上市公司数量不足百家，94家企业上市募资193.16亿元，同比减少134家，募资同比下降53.29%。
保代分化也较为突出，8700名保代中一半人员无保代项目，占比仅2.87%保代的保荐项目数量达到10个及以上。“投行牛市的时候，各家储备的保代太多了。”有投行人士感慨。
大环境变化，投行项目减少，更彰显保代人员过剩。项目与收入锐减，倒逼不少券商降低人力成本，在去年三四季度已经着手裁员+降薪，有投行人士预计今年下半年投行裁员并降薪将会更多。
但“某头部投行裁员三四成”的坊间传闻，显然夸大其词，记者采访了解到，一些投行团队裁员三四成是正常的，不可能存在整个投行团队裁掉三四成的情况。
“目前，大部分投行都在硬撑，亏损的投行不在少数，但裁员也会相对审慎，毕竟培养一名相对成熟的保代周期很长，所以券商对这类人才也会相对珍惜。”有受访保代向记者分析称。
被裁员的保代出路在哪？显然是个大难题，一方面是选择其他合适的投行，这是最好的出路；另一方面，转向一级市场也是一个选择方向，但二级不好，传导一级也难，因此并非好选择；能担任拟上市公司董秘也是出路之一，但缺点却是难回金融行业。
对投行来说，每次大环境的变化，全行业都会有一次明显的洗牌变化，中小券商面临压力往往更大，是否存在逆势突围可能？“当生存环境严苛的时候，不会存在行业黑马。”受访投行人士谈到。
保代进入人才过剩时代
保代人数的增长变迁，大致可分为两个阶段。
第一阶段是2004年至2019年，该阶段保代人数增长缓慢。2004年，我国资本市场实施证券保荐制度，彼时保代人数仅有609人，2019年底保代人数有3806人，15年内增员3197人。
第二个阶段是2020年至今，保代人数激增，2020年是保代人数增幅最为“浮夸”的一年，当年末保代人数为6393人，较前一年增2587人，增幅为67.97%。至2021年末，再增加1000人，2022年增441人，2023年至今增866人。
截至今年3月12日，保荐代表人数已多达8700人，相较2019年增加4894人，增幅达128.59%。
就保代人数分布来看，人数排名前十券商在全行业占比达47.79%。中信证券保代人数排名第一，为628人，行业占比达7.22%；紧随其后是中信建投，保代人数为594人，中金公司保代人数也高达521人，“投行黑马”民生证券保代人数为330人。
其他保代人数较多的还包括海通证券（419人）、华泰联合（409人）、国泰君安（354人）、国信证券（322人）、国金证券（299人）、申万宏源承销保荐（282人）。
16家券商的保代人数是个位数，这16家保代人数之和仅有96人。
保代整体难以“温饱”
人员的急速扩张后，投行又一次面临IPO保荐承销业务的“熊市”。特别是自827新政阶段性收紧IPO以来，IPO保荐承销业务数量显著下滑。
统计显示，自2023年8月27日至2024年3月12日，共计94家公司发行上市，不足百家上市公司募金总额为193.16亿元。相较上一个周期即“2022-08-27至2023-03-12”，同比减少134家，募资同比减少220.4元，降幅达53.29%。上述周期，共计228家公司发行上市，募集资金总额达413.56亿元。
今年以来的IPO数据更为惊心。上交所企业上市服务信息显示，截至3月10日，沪深京三家交易所今年新增申报企业仍仅1家，同比减少8家；上市22家，同比减少25家，上市募资194.5亿元，同比减少228.57亿元，降幅达54.03%。
严监管之下，IPO撤否情形较多出现。2024年以来，已公布终止审查（撤材料+否决/终止注册）企业66家，其中上交所21家（主板13家，科创板8家），深交所25家（主板5家，创业板20家），北交所20家。
保代整体难以“温饱”。“几年前，有2个签字项目的保代比比皆是，现在屈指可数。”上述人士感慨。
8700名保代中，250名保代保荐项目数量达到10个及以上，占比仅2.87%；保荐项目为0的保代有4257人，占比为50.52％；保荐1到5个项目的保代有3286人，占比38.99％；保荐项目数量在5到10个的保代有713人，占比为8.46％。
下半年投行裁员降薪将更突出
投行业务大环境不好，项目减少，相应收入降低，随之而来的是保代数量过多，投行运营成本承压。降本成为不二选择。
有资深投行人士告诉财联社记者，去年三四季度，已有券商开始对投行条线裁员，2024年下半年投行大环境预期难改，投行裁员降薪情形将会比较突出。
“降薪大部分出在头部投行，因为头部券商保代起薪高，甚至超过行业的三四倍，因此首当其冲被降薪。中小投行保代由于起薪低暂时少有降薪，但是会考核团队，达不到要求的就会降级，同等于降薪。”上述投行人士分析称。
与此同时，在投行大环境不好的情况下，头部投行的抗风险能力相对强，中小券商下滑比较明显，特别是中小券商又以中小项目为主，这类项目撤否高，生存环境就更堪忧。
再融资以及并购重组业务能否成为投行出路？显然并不是个大概率答案香港股票杠杆。
